İslami Finansal Araçların Çeşitlendirilmesi
73
mudârebe şirketleri kurulmuş ve 1980 tarihli Mudârebe Kararnamesi ve 1981 tarihli Mudârebe
Kuralları çıkarılmıştır61. Bunlar, 1984 tarihli Şirketler Kararnamesi ile birlikte mudârebe şirketlerinin
tesciline ve yirmi sekiz faal mudârebe şirketinin tahvil ihracı, yönetim ve düzenlenmesine ilişkin
kuralları oluşturmaktadır.
Mudârebe şirketleri, İslami bankacılık kurumları tarafından sunulan tasarruf hesaplarına benzer
olarak yatırımcılara Şer’i uyumlu ve mudârebe esaslı tasarruf araçları sunmaktadır. Ancak,
tasarruf hesabı ürünlerinin aksine, mudârebe şirketleri tarafından sunulan bu yatırım sertifikaları
genellikle üç aydan beş yıla kadar vadeye sahiptir, daha büyük yatırım tutarları (örneğin 50.000
PKR’den 100 milyon PKR’ye) için verilmektedir ve İslami bankalardan biraz daha cazip kâr
oranları (örneğin yıllık yüzde 5,0-6,35) sunmaktadır62. Mudârebe şirketlerinin ürünleri, ‘Yatırım
Sertifikaları’ (müşâreke veya mudârebe esaslı) veya seçilen finansal hizmetler (çoğunlukla azalan
müşâreke ve icâre esaslı ve bazen de murabaha, selem veya istisna da kullanılarak) arasında
değişmektedir (örneğin bilgisayar, motorlu araçlar, makineler, tesis ekipmanları ve benzeri için
finansman). Pakistan’da diğer İFK’lar gibi mudârebe şirketlerinin de Şer’i danışmanları olması
gerekmektedir. Mudârebe şirketleri Pakistan Borsasında kotedir ve genellikle cazip yıllık temettü
gelirleri sunmaktadır.
Tablo 32. Pakistan’da Faaliyet Gösteren Tescilli Mudârebe Şirketlerinin Listesi
No. Mudârebe Şirketinin Adı No. Mudârebe Şirketinin Adı
1. First Habib Modaraba 15. Popular Islamic Modaraba
2. BRR Guardian Modaraba 16. First AL-Noor Modaraba
3. Standard Chartered Modaraba 17. First Punjab Modaraba
4. Modaraba Al-Mali 18. Crescent Standard Modaraba
5. B.F. Modaraba 19. First Imrooz Modaraba
6. First IBL Modaraba 20. First Paramount Modaraba
7. First Prudential Modaraba 21. First National BanK Modaraba
8. KASB Modaraba 22. First Treet Manufacturing Modaraba
9. First Pak Modaraba 23. Allied Rental Modaraba
10. First UDL Modaraba 24. Sindh Modaraba
11. Trust Modaraba 25. Unicap Modaraba
12. First Fidelity Leasing Modaraba 26. Awwal Modaraba
13. First Elite Capital Modaraba 27. First Constellation Modaraba
14. First Equity Modaraba 28. First Tri-Star Modaraba
Kaynak: SECP’nin İnternet sitesi, Nisan 2017
Sukuk
Pakistan’ın İslami sermaye piyasalarında sukuk segmenti, devlet sukuku (Pakistan Hükümeti
tarafından ihraç edilen), hükümet destekli sukuk ve kurumsal sukuktan oluşmaktadır. Pakistan’da
çoğu icâre, azalan müşâreke ve mudârebe yapılarına dayalı hem kote olmuş hem de olmamış
sukuk ihraç edilmektedir. Yaygın uygulama, bir primle birlikte Karaçi Bankalar Arası Faiz Oranı
(KIBOR) kullanılarak kâr oranlarının listelenmesidir (örneğin 6 aylık KIBOR + %0,70).
61 Pakistan Menkul Kıymetler ve Borsalar Komisyonunun internet sitesinden alınmıştır.
62 First Habib Modaraba’nın internet sitesi. Erişim tarihi: Eylül 2017. Bkz.
profit-rates